Erste: po wygaśnięciu programu CPN inflacja może wzrosnąć do ok. 5%

Główny Urząd Statystyczny przekazał w środę, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu wzrosły rok do roku o 4,1%, a w porównaniu z poprzednim miesiącem – o 0,7%. Wcześniej, w szybkim szacunku, GUS podawał, że CPI wyniósł we wrześniu 4,0% rok do roku i 0,7% miesiąc do miesiąca.

Inflacja przyspiesza

– Przyspieszenie z 3,4% r/r w sierpniu było praktycznie konsekwencją wzrostu cen paliw, wynikającego zarówno z wygaśnięcia rządowego programu obniżki podatków od paliw, jak i presji ze strony cen ropy naftowej. Ostateczne dane o CPI za wrzesień potwierdziły wzrost dynamiki cen żywności (do -0,4% r/r z -0,9% r/r w sierpniu), co naszym zdaniem oznacza początek długotrwałej fazy ich przyspieszenia, która może utrzymać się przez cały 2027 r. – ocenili analitycy Erste.

Zauważyli, że inflacja cen towarów wzrosła we wrześniu do 3,6% r/r z 2,5% r/r w sierpniu, natomiast inflacja cen usług obniżyła się do 5,3% r/r z 5,6% r/r.

Miłosz Motyka: pakiet CPN ma obniżyć inflację o 1 pkt proc. miesięcznie

Co zrobi Rada Polityki Pieniężnej?

– Podtrzymujemy nasz szacunek inflacji bazowej we wrześniu na poziomie 3,2% r/r, podczas gdy mediana oczekiwań rynkowych przed publikacją szczegółowych danych CPI wynosiła 3,1% – dodali.

– Ponowne uruchomienie na początku października rządowego programu ograniczającego wzrost cen paliw powinno utrzymać inflację CPI poniżej 4% r/r w pozostałych miesiącach 2026 r. Oczekujemy, że zapobiegnie to podwyżkom stóp procentowych przez RPP. Jednak po wygaśnięciu programu inflacja może skoczyć do ok. 5%. Średnioroczną inflację szacujemy na 3,2% w tym roku oraz 4,2% w 2027 r. – podkreślili.